Nội dung chính
Thị trường chứng khoán Việt Nam dự báo sẽ bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới vào năm 2026, với nhóm tài chính giữ vai trò trung tâm.
Bối cảnh thị trường và chuyển đổi chu kỳ
Theo báo cáo chiến lược mới của Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), năm 2026 sẽ chuyển từ “đắt theo chỉ số” sang “hấp dẫn theo chiều rộng”. Điều này đồng nghĩa với việc lợi nhuận sẽ lại là yếu tố dẫn dắt, thay vì chỉ dựa vào một vài cổ phiếu vốn hóa lớn.
Dự báo VN‑Index, EPS và P/E
Trong kịch bản cơ sở, VN‑Index có thể dao động trong khoảng 1.712‑2.032 điểm trong 12‑14 tháng tới. EPS năm 2026 dự kiến tăng 15‑19% so với cùng kỳ, đạt 137‑140 đồng/cổ phiếu, trong khi P/E mục tiêu dao động 12,5‑14,5 lần.
Nhu cầu vốn đầu tư và vai trò ngân hàng
Để đạt mức tăng trưởng GDP trung bình 10%/năm (2026‑2030), tổng nhu cầu vốn đầu tư xã hội ước tính lên tới 35 triệu tỷ đồng, tương đương CAGR 15% mỗi năm. Khu vực tư nhân sẽ chiếm 55‑60% tổng vốn, và ngân hàng dự kiến cung cấp khoảng 80% nhu cầu này.
VDSC dự báo tăng trưởng tín dụng bình quân 18%/năm trong giai đoạn 2026‑2027, đẩy dư nợ ngân hàng gần 25,8 triệu tỷ đồng và tỷ lệ tín dụng/GDP tiệm cận 170%.
Tiềm năng và rủi ro cho nhóm tài chính
Ông Hoàng Xuân Chiến, Giám đốc Phát triển Kinh doanh VPS, nhấn mạnh: “Nhu cầu vốn khổng lồ sẽ tạo dư địa tăng trưởng dài hạn cho ngân hàng, không chỉ là người hưởng lợi thụ động mà còn là nguồn cung cấp vốn chủ động cho nền kinh tế”.
Tuy nhiên, tỷ lệ tín dụng/GDP cao cũng làm tăng rủi ro về tính bền vững. Vì vậy, VDSC khuyến nghị phát triển thị trường vốn cổ phiếu và trái phiếu để tạo “ba chân” cho tài chính quốc gia.
Nhóm tài chính so với các ngành khác
Ngân hàng dự kiến lợi nhuận tăng khoảng 16,4%, trong khi các ngân hàng như MSB và VPB được đánh giá là “điểm sáng” nhờ NIM cải thiện và chất lượng tài sản ổn định. Ngược lại, nhóm phi tài chính chỉ tăng lợi nhuận ròng khoảng 4,4%, ngoại trừ bất động sản có tiềm năng tăng tới 26,1% nhờ chu kỳ hồi phục giá tài sản.
Định giá và cơ hội chọn lọc
Thị trường hiện chưa quá căng so với lịch sử, nhưng sự chênh lệch P/E giữa các cổ phiếu lớn (trên 30 lần) và phần lớn cổ phiếu còn lại (trung bình thấp) tạo cơ hội chọn lọc. Nhà đầu tư nên tập trung vào các công ty có lợi nhuận bền vững và vị thế thu hút vốn dài hạn.
Cấu trúc dòng vốn nước ngoài
Tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài trên sàn HOSE đã giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm, nhưng giá trị nắm giữ vẫn ở mức cao, cho thấy tiềm năng dòng vốn ngoại tăng nếu có các chất xúc tác như Fed hạ lãi suất, Việt Nam lên hạng FTSE Emerging Markets, và cải thiện minh bạch giao dịch.
Chiến lược đầu tư cho năm 2026
VDSC cảnh báo các “cơn gió ngược” như căng thẳng địa chính trị và bất định chính sách Mỹ có thể làm áp lực lên các cổ phiếu vốn hóa lớn. Do đó, chiến lược nên tập trung vào chất lượng lợi nhuận, các ngân hàng và các ngành hưởng lợi từ nhu cầu vốn dài hạn.
Để biết thêm chi tiết về dự báo VN‑Index và các cơ hội đầu tư, bạn có thể tham khảo phân tích VN‑Index 2026.
